Automatisk dumhet eller smarta urval

Inget ligger så i tiden som att sluta ta ansvar för sina investeringar. Det känns åtminstone så. Indexinvesteringar är väl en sak men numer trängs de med pengamaskiner, robotar och vinnarstrategier. Alla de senare är främst produkter som spelar på vår rädsla och längtan. Egna beslut kommer du nämligen inte undan men du kan använda hjälpen maskinerna ger på ett annat sätt. 

Mörkare färger,  topp på börsen i gruppen, ljusare färger högt på börsen i gruppen Källa: Börsdata

Om du kör in i ett träd är det inte trädets fel. För det mesta är det inte bilens eller vägens fel heller. Det är nog ditt. Förlora pengar på investeringar gör ont. Det kan svida i plånboken men för många av oss ännu mer i egot. Samtidigt, vem vill inte bli rik och en vinnare? Tänk om det fanns ett sätt att få det extraordinära resultatet utan att behöva ta ansvar för besluten. I det ögonblicket den önskan kopplas fram genom dina synapser så är en dumskalle född.

Nu är du öppen för förslag om allt från dyra fonder via böcker om säkra vinnarstrategier till allehanda automatiserade och robotstyrda modeller som säkert slår börsen. Låt oss börja där – det finns på riktigt inga gratis luncher. Nåja, nog har det då och då serverats en och annan till den som haft tallriken redo vid rätt bord. Exempelvis den som ägt en högt belånad bostad under decennier av fallande räntor och för långsamt byggande. Det gör det ändå inte till en säker affär att alltid köpa bostäder för lånade pengar.

Däremot kunde den som för tio år sedan förstod att räntorna skulle falla ytterligare ta historien till sin hjälp för att identifiera en bra investeringsmöjlighet i redan då upplevt dyra bostadsrätter på Östermalm i Stockholm eller för den delen förorter till Kalmar. Det mesta har stigit radikalt i pris.

Det här för oss fram till en viktig lärdom om modeller och strategier för investeringar. Det är en väldig skillnad på att använda en miniräknare och att överlåta besluten till den. Översatt till vardagen för en värdeinvesterare så handlar det inte om att sålla fram bolaget som är för lågt prissatt. Det är mer en uppgift för t.ex. tradern. Det handlar om att veta lite mer och grävare lite djupare om bolaget bakom siffrorna. Ni vet det där som skribenterna på den här tidningen är specialister på.

Magiska formler

Källa: Börsdata

Inspiration är inget som föds ur intet. Det är för de flesta av oss ett hårt och mödosamt arbete att hitta bolag som kan vara värda att analysera. Så hur har Värdepapprets skribenter gjort för att hela tiden hitta bolagen du inte visste fanns men som ändå förtjänar din uppmärksamhet?

Andra analytiker och journalisters aktieanalyser kan ibland ge inspiration men de är ofta mer värdefulla som en andra infallsvinkel till idéer du redan har. För det ligger i sakens natur att när de grupperna skriver om en aktie, så har ofta tåget redan gått. Ska du hitta något eget måste du leta på egen hand.

Läsa tidningen är ett sätt, bläddra i branschrapporter är ett annat, särskilt det senare rekommenderar jag som inspirationskälla. Strunta i skämtarna och gaphalsarna på twitter och följ istället några av alla oändligt många branschkonton eller branschspecialister som finns där. Alternativt plocka in några av alla engelskspråkiga tidningar från hela världen som har utmärkta twitterkonton.

Ett annat populärt sätt bland intresserade småsparare är att göra som jag gjorde högst upp i detta inlägg och screena fram kandidater att investera i. Fungerar det?

Jag har plockat 5 riktigt populära investeringsstrategier, som var och en av dem har många böcker skrivna om sig. Vilka bolag är det som trillar ut?

Om vi börjar med Magic Formula, så låter onekligen billiga bolag med bra avkastning som en riktig vinnarformel. Förslagen som kommer upp är Fingerprint Cards, Lucara Diamond och Poolia. Den nyhetsintresserade hoppar förstås till över de två första bolagen. Fingerprint har som bekant kommit med en rad dåliga nyheter och Lucara Diamond har enskilda fynd stor effekt på bolagets kortsiktiga resultat. Därmed inte sagt varken det ena eller det andra om de två bolagen mer än att det finns skäl att de hamnar där det hamnar på listan. Så med uteslutningsmetoden kanske Poolia hade varit valet att titta vidare på.

Grahams strategi från The Intelligent Investor har inspirerat många värdeinvesterare genom åren, inte minst Warren Buffet. Här är det egentligen fokus på börsens stora och starka kvalitetsbolag.

Den klassiska definitionen av storbolag är det väl egentligen bara Skanska av topptrion som lever upp till men av Börsdata får alla tre grönt ljus. Däremot får Skanska avdrag för att priset för eget kapital med ett p/b på över 3 är för högt. För New Wave är det p/e-talet de tre senaste åren som spökar. Nu ligger det dock bara på 12.

För Bergman & Beving är det tillväxten och lönsamheten som fallerar. Den som skrapar på ytan på det bolaget hittar en rapport med fokus på förändring efter att delar knoppats av och en omställning av verksamheter som går dåligt. Det behöver inte vara fel men det är knappast det som en klassisk defensiv investerare letar efter.

Vidare till de så oerhört populära utdelningsstrategierna. Här i en variant som för tankarna till logiken med utdelningsaristrokrater. Kriterierna som Börsdata valt ut tycker jag är bättre än i många andra utdelningsupplägg. Den som vill gå den här vägen behöver trots allt hålla ögonen både hur trygg utdelningen är och att den underliggande verksamheten är lönsam, så att utdelningen inte beror på sådant som att bolaget sålt av tillgångar.

Trion i topp är Betsson, JM och Swedish Match. Det är spännande för det är verkligen tre olika typer av bolag. I Betssons fall är det hög men om det vill sig illa kortsiktig lönsamhet som fått in bolaget på listan. JM går bra så länge bostadsmarknaden tuffar på. Slutligen är det Swedish Match, som tjänar pengar i god takt men som har haft svårt att växa.

En reflektion är att utdelningsurvalet lite överraskande på många sätt därmed var det bredaste. Det gällde även längre ned på den listan där i princip alla typer av bolag som tjänade mycket pengar platsade. Ett exempel är Boliden, som egentligen fick sin fullträff i en annan screenerkategori.

Nästa grupp är net-nets. Bolagen där inkråmet är värt mer än aktien. Bolagen som jämfört med aktiekursen har högst värde på sina omsättningstillgångar minus skulderna. Börsdata har gjort det kloka valet att inkludera anläggningstillgångar i sitt urval.

Källa: Börsdata

Jag vet inte vad det säger om mig men jag kan tycka att Rottneros, skogen som blev kvar i SCA och Tethys Oil är rätt charmiga bolag. I alla fall på det där träiga sättet som klassiska värdeinvesteringar är. Det är alla tre ganska renodlade exempel där du antingen betalar för mycket eller för lite för tillgångarna i bolaget. Det där med tillväxt och affärsmodell kommer lite i skymundan. Inte helt förstås men ändå tillräckligt för att eventuella investeringscase ska vara ganska rakt på.

Den sista gruppen, F-score, skulle kunna beskrivas som klanta-inte-till-det-nyckeltalen. Med sin kombination av fokus på lönsamhet, soliditet och effektivitet i form av hur marginaler och omsättningshastighet utvecklas är den en bra utgångspunkt för investerare som framför allt letar bolag med få brister. Hit hör jag själv.

Även här dyker ett skogsbolag, Holmen, upp i toppen tillsammans med Boliden. Det avslöjar väl möjligen en brist både i net-nets och F-score. Det gynnar onekligen konjunkturstarka bolag, vars kassa fylls på och nyckeltal raskt förbättras när ekonomin går allt bättre. Därför blir jag på många sätt mer imponerad av att New Wave tar sig högt upp även i den här kategorin.

Hur mår kandidaterna?

Källa: Börsdata

Så långt det automatiska men det är som jag inledde med en dumhet att stanna vid datorns förslag. Framför allt tycker jag att den lilla genomgången ovan visar behovet av att rensa i den här typen av listor.

I bolag som Bergman Beving, Betsson, Boliden, Fingerprint Cards, JM, Lucara Diamond och Skanska tycker jag det är uppenbart att värderingen handlar om annat än det som faller ut vid en screening. Den som läser på om allt från sensorer, till bostadsmarknaden och diamanter kan nog landa i både köp- eller säljbeslut helt oaktat vilka poäng de råkade få av Börsdata.

När den rensningen är gjord tycker jag dock att de återstående bolagen alla på olika grunder kan vara intressanta analysobjekt. Holmen, Rottneros, SCA, Swedish Match och Tethys Oil som möjliga investeringar i substans till lågt pris. New Wave och Poolia är mer exempel på tillväxt till rätt pris. Även om det sett sådär ut i Poolia senast.

En reflektion är att det ofta blir så här med den här typen av listor. Sökmetoden ger ett visst slags urval, snarare än att metoden garanterar en vinnare. Nu hade jag inte med någont GARP-modell (tillväxt till rimligt pris), t.ex. via PEG-tal men de hade förstås pekat på helt andra bolag.

Du får det du letar efter helt enkelt och med verktyg som lyser rakt in i redovisningen och fokuserar på balansräkningen, så blir det rätt defensivt. Det behöver för all del verkligen inte göra något.

/Jacob Henriksson

 

Share:

2 reaktioner till “Automatisk dumhet eller smarta urval”

  1. På tal om Rottneros, är det värt att köpa Rottneros ”via” Arctic Paper? Inte helt lyckats få en bra bild av vad som är mest prisvärt med tanke på att Arctic har en rätt så hög skuldsättning, men har viss sidoverksamhet skilt från Rottneros som verkar gå ganska bra just nu.

    1. Nja, så värst mycket att bidra med har jag inte. Det var ju en budstrid som slutade på sitt sätt bra för alla inblandade, eftersom Arctic Paper inte fick köpa allt men hel del (majoritet) och bolaget nu stigit ordentligt i värde. Svaret på din fråga beror nog mest på resten av Arctic Paper och där är jag för dåligt insatt.

Kommentera

E-postadressen publiceras inte. Obligatoriska fält är märkta *